Akademik Veri Yönetim Sistemi
ALTAY E. (Yürütücü), AYDEMİR B., UZUN S.
Yükseköğretim Kurumları Destekli Proje, 2021 - Devam Ediyor
Bu çalışmada, yüksek dereceli momentlerden türetilen birlikte çarpıklık ve birlikte basıklık faktörlerinin gelişmekte olan piyasalarda fiyatlanıp fiyatlanmadığı sorusu ele alınmaktadır. Standart modelin aksine bu çalışmada varlık getirilerinin normallik varsayımı gevşetildiğinde yatırımcıların ihtiyatlılık ve ölçülü olma şeklinde adlanrılabilecek olan risk tercihlerini gösteren yüksek dereceli momentlerden kaynaklanan iki sistematik riskin daha fiyatlama modeline eklenmektedir. Çalışmada farklı coğrafi bölgelerde bulunan ve farklı kültürel özelliklere sahip olan 3 gelişmekte olan piyasa (Türkiye, Brezilya ve Güney Afrika) için yüksek dereceli momentlerin Standart Finansal Varlık Fiyatlama Modeli (FVFM) (Sharpe, 1965 ve Lintner, 1966) ile 3 ve 5 faktörlü Fama-French (1992, 2015) modellerine olan katkıları analiz edilmiştir. Haziran 2011-Aralık 2019 döneminde beta, büyüklük, yatırım, karlılık ve değer sıralı portföyün yanı sıra bireysel hisse senetlerinin getirilerini analiz etmek için yaygın olarak uygulanan Fama ve MacBeth (1973) iki aşamalı test metodolojisinden yararlanılmış ve risk primlerinin getiri oranları üzerindeki anlamlılıkları test edilmiştir. Sistematik risk faktörleri arasındaki korelasyonların sahte etkilerinden korunmak için Hoerl ve Kennard'ın (1970) önerdiği ridge regresyon yöntemi kullanılarak yatay kesit regresyon modeli ile yapılan tahminler sonucunda elde edilen bulgular, birlikte çarpıklık ve birlikte basıklığın varlık getirilerini açıklamada etkili olduğu görüşünü desteklemiştir. Sonuçlar, bu faktörlerinin modele eklenmesinin fiyatlama modellerinin açıklama gücünü geliştireceği görüşüne katkıda bulunmuştur. Portföy ve bireysel hisse senedi getirilerinden elde edilen sonuçlar, faktörlerin anlamlılığının portföy oluşturma yöntemlerine bağlı olduğunu göstermektedir.